将链接中的文字描述为：https://mp.weixin.qq.com/s/LQS30qE4zjbY455eOPhckw，这是一个网址链接呈现形式，其中包含字母、数字以及。

1月27日，2026年，中国体育用品行业迎来了一桩能载入史册的交易，安踏体育用品有限公司发布了公告，宣布跟法国皮诺 英文为 不重复则为Pinault 家族旗下投资公司Groupe Artémis达成了购股协议，用15.06亿欧元 约合人民币122.78亿元的现金对价，去收购德国运动品牌彪马 英文为 避免重复则为PUMA SE 29.06%的股权。

在交易实现告一段落之后，安踏将会转变成为那家已然拥有超出77年的悠久历史的、于全球范围内具备标志性意义的品牌的最大股东。这一笔交易所需的资金全部都是从安踏内部的现金储备之中获取的，预计会在2026年年底之前达成最终完成的状态，当前仍然有待相关部门的监管批准。

受上述消息影响，27日上午，安踏港股开盘一度大涨超3%。

01

一次溢价收购与明确的治理边界

此次交易被公布，这使得自2025年下半年开始，市场上有关彪马股权出售的传闻就此结束。按照协议，安踏会以每股35欧元的价钱去购入彪马股份。这个价格和公告之前彪马的股价相比，有着明显的溢价。

安踏集团董事局主席丁世忠于公告里表明，此次收购作为集团深度推进 “单聚焦、多品牌、全球化” 发展战略的关键里程碑。他与此同时着重指出，安踏所看重的是彪马的长远价值以及潜力，觉得其股价并未全面体现品牌所蕴含的长期价值。

安踏在公告里为此次合作划定了清晰的边界，这与市场猜测不一样，公司明确表示，当下不存在对彪马发起要约收购也就是全面收购的计划。

交易结束之后，安踏唯一打算的事就是往彪马监事会派遣代表，并且许下承诺，要尽心尽力去维持彪马那种深厚的品牌特性与基因，还要对其身为德国上市公司的那种独立治理框架心怀尊重。

这传达出一个清晰的信号：安踏的意图是成为战略投资者以及协作方，而不是直接的接管者。

02

安踏：全球化战略的“关键拼图”

以安踏的发展长卷为背景来审视此次收购，它的逻辑清晰连贯，安踏在开展全球化时，所走的是独特路径，这条路径是“以资本换时间”，并且“以整合能力换增长空间”。

第一阶段是“激活”，证明自己具备赋能国际品牌的能力。

2009年那一场针对斐乐的收购，属于奠基之战的范畴。安踏以敏锐的态势捕捉到运动时尚化的那种趋势，借助极为精准的品牌重塑方式，还有彻头彻尾的零售革命举措，不但拯救了一个已有的品牌，甚至还开创出了一个全新的、规模达百亿级别的细分市场。这样的成功范例，给安踏注入了运营国际品牌的起始信心以及相应的方法论。

第二阶段是“驾驭”，验证管理复杂多品牌全球矩阵的能力。

在 2019 年时，对亚玛芬体育展开的并购，属于更为艰险的那种跨越，面对始祖鸟、萨洛蒙等诸多个性鲜明的专业品牌，安踏呈现出了难能可贵的战略克制，还创造出了“中国动力，全球运营”的治理范式。

那核心之处在于，于品牌灵魂以及产品创新方面充分给予自主权，使其维持纯粹特性，在供应链、数字化以及亚太市场增长这几方面大力施加助力赋能。亚玛芬达成成功再造以及实现上市的情况，是安踏从品牌运营商朝着“品牌平台管理者”进展过程中的具关键性的一次跃升，。

图源网络，其中斯潘迪已出售

入股彪马，则标志着第三阶段——“贯通”的开启。

倘若讲斐乐属于“引进来”所获取的成功，亚玛芬是“买下去”展开的实践，那么彪马便是“融进去”的关键时机所在。

彪马持有安踏当下版图里较为稀缺的，深入欧美主流市场的巨大零售网络，以及大众消费根基。借由持有这些，安踏得以构建一个可以真正贯通全球价值链的商业生态，这个商业生态能够在各主要市场与耐克、阿迪达斯全面展开竞争，而这对于安踏而言，是具有决定性作用的一步。

03

彪马：寻求复苏的“美洲狮”

安踏所获的机遇，恰恰是源自彪马现今出现的困境了。这头往昔跟阿迪达斯有着相同宗源的“美洲狮”呀，在近些年里其步伐变得越发沉重了。

在二零二五年的前三季度里，彪马的销售额出现非常明显的下滑情况。在过去的一年当中，它的股价进行了深度的回调，并且其市值跟历史高点相比大幅地缩水了。

困境的背后，存在着更为深层次的战略迷思，在耐克、阿迪达斯所构筑起来的科技壁垒以及lululemon等引领的时尚风潮这两者之间，彪马的品牌个性是渐渐模糊的，在专业运动和潮流生活之间，它没能寻找到最为有力的支点。

然而，处于低谷状态的彪马，其拥有的资产依旧厚重有加。它在足球领域的赞助资产，在跑步领域的赞助资产，以及在赛车等核心运动领域的赞助资产与专业遗产，是那种难以被复制的起着保护作用的护城河。并且在欧洲地区的市场根基依旧稳固扎实，在拉美等地的市场根基同样稳固扎实。

特别引人注目的是，当它在全球市场呈现出一片黯淡景象的时候，中国区有关 DTC（也就是直接面向消费者）的业务竟然出现了增长态势，并且连续多个季度展现出强劲的表现。

仿佛存在这样一个隐喻，彪马所欠缺的，或许并不是品牌自身所具备的魅力，而是在关键的、有着增量潜力的市场当中，那种切实能够行得通、获得成效的“本土化”运营策略以及增长的引擎。然而，这一点，恰恰是安踏能够予以提供的 。

04

未来展望：协同想象与格局重塑

安踏跟彪马的联合，给全球运动品牌的布局带去了新的潜在机会，然而协同效力的达成依旧遭遇诸多现实问题，。

短期内，合作可能聚焦于“能力互补”。

安踏能够把那在中国市场经验证取得成功的零售运营效率，以及 DTC（直面消费者）转型经验，还有供应链管理能力，赋予彪马的全球体系，尤其在提高其大中华区的业绩以及运营效率这方面 。

彪马所具备的，成熟的全球供应链，以及国际品牌管理经验，同样能够为安踏集团的整体国际化，给予借鉴参考 。

中长期看，价值在于“战略生态的互相成就”。

安踏有希望凭借彪马当作纽带，为它的专业户外品牌矩阵去开拓更为广泛的大众市场渠道。更为关键的是，借着深度参与彪马的全球运营，安踏会获取理解并且塑造全球主流消费趋势的一线经验 。

挑战同样显而易见。

需要利用未来扎实的业绩增长去兑现高溢价的投资，两种各异企业文化交融以及管理风格的结合，会对双方管理智慧予以考验，另外，怎样调节彪马与安踏集团里其他品牌像FILA的潜在竞争关联，也得要有精细的规划和定位。

图源Ai生成

不管最终结果究竟怎样，这笔交易自身已然变成了一个具有标志性意义的事件。安踏购得的并非仅仅是彪马的股权，它是为了自身，也是为了中国体育产业，购得了一张能够参与世界商业核心对话，并且尝试去输出自身解决方案的极为珍贵的门票。全球运动品牌的故事，从此时开场，便拥有了新的作者以及叙事的可能性。